房地产行业2015年1-3月运行数据点评:房地产新开工继续下行
需求端数据同比降幅收窄,供给端保持低迷。从销售面积、新开工和房地产投资3月单月增速看,分别是-1.61%、-19.49%和6.52%。除需求端销售面积增速降幅收窄外,目前供给端新开工和投资数据增速仍呈现下行趋势。以上数据说明,虽然市场有所转暖,但当前去库存程度不足以刺激开发商继续加大投资。
继续看好2季度数据逐步恢复。从行业2014年销售走势和成交情况看,2014年2月杭州房价大幅降价是行业景气度下行的重要转折点。从全国单月成交面积来看,2014年同比增速最低点出现在4月和7月。2014年从3月开始,大部分月份单月销售面积均呈现同比下行阶段。从基数角度出发,2015年2季度开始低基数期到来将有利于行业数据呈现逐步复苏趋势。
房地产投资1-3月同比增长8.5%。1-3月全国房地产累计开发投资为16651亿元,同比增长8.5%。相比2014年1-3月同比增长16.8%而言,2015年1-3月减少8.3个百分点。1-3月商品住宅投资11156亿元,同比增长5.9%,占房地产开发投资比重为67.0%。
房地产累计销售面积同比下降9.2%。1-3月,全国商品房销售面积1.8亿平方米,比去年同期减少9.2%。3月单月销售面积9490万平,较去年3月同比减少1.6%。1-3月商品房累计销售额达到12023亿元,较去年同期减少9.3%,3月销售额6050亿元,同比去年3月减少2.0%。
行业当月资金来源微弱增长。1-3月全国房地产资金来源总量达到2.8万亿元,较去年同期减少2.9%。3月资金量0.6万亿,同比减少15.9%。逐个数据分析的话可以看到,国内贷款占房地产资金来源的21%,利用外资占比为不到1%,自筹资金占40%,其他资金占39%。
估值和投资。截至2015年4月15日,A股市场动态(TTM)PE在23.75倍,房地产板块动态(TTM)PE在27.1倍。
个股推荐。板块投资方面,"330新*"以来行业销售呈现逐步放大趋势,但板块整体表现偏弱。除转型品种呈现较好弹性外,其他白马龙头企业表现较弱。考虑*策刺激力度有望不断加码,当前低估值品种从风险收益比看更具备魅力。按照以上思路,我们建议按照"4+4+2分配法",即40%正股(万科、保利、招商、金地、侨城)+40%二线白马(泰禾集团、世联行、滨江、华夏、金科、莱茵、新湖)+20%主题(科创中心-张江、市北、南京高科;国企改革-合肥城建、天健集团)。
风险提示。行业复苏不达预期风险。
合规提示:海通证券自营(约定购回式证券交易专用证券账户)持有【泰禾集团000732】超过总股本1%。