国泰君安：兆日科技推荐评级
摘要：2012年上半年，公司营收增长21%，净利润增长25%，密码芯片业务占比达30%，反映市场整体仍处于较快增长。2012年上半年，公司实现营业收入1.22亿元，同比增长21%；营业利润7134万元，同比增长26%；净利润5025万元，同比增长25%，对应E为0.45元；扣非净利润5025万元，同比增长26%。芯片业务增长迅速反映行业仍较快增长。
2012年上半年，公司营收增长21%，净利润增长25%，密码芯片业务占比达30%，反映市场整体仍处于较快增长。
投资要点：
收入利润均稳健增长。2012年上半年，公司实现营业收入1.22亿元，同比增长21%；营业利润7134万元，同比增长26%；净利润5025万元，同比增长25%，对应E为0.45元；扣非净利润5025万元，同比增长26%。
#re# 芯片业务增长迅速反映行业仍较快增长。公司主要收入来源电子支付密码系统收入增长28%，占到营收的99%，国家密码管理局商用密码检测中心为公司第一大客户，占到营收的30%，基本反映了公司密码芯片的收入，芯片收入已相当于2011全年的79%。由于公司是芯片独家供应厂商，这反映了金融票据防伪市场仍处于较快增长。
税收系统收入下降77%，占到营收的1%。
分地区来看，公司来自北方和南方的收入分别增长44%和9%，分别占整体营收的51%和49%。
成本费率保持稳定。公司整体毛利率略升1个点至80%。销售和管理费用分别增长11%和36%，合计占营收比重上升1个点至22%。
公司经营活动净现金流增长57%，达4624万，与净利润大致相当。
下半年金融票据防伪行业的市场需求将继续保持增长，但产品价格已经出现一定程度的下滑趋势。公司将通过推出电子支付密码器系统升级产品和票据防克隆产品，增加新的盈利增长点，提升公司的持续发展动力。
#ad# 我们预期公司年销售收入分别为2.89亿元、3.67亿元、5.11亿元；归属于母公司所有者的净利润分别为1.06亿元、1.31亿元、1.78亿元；对应E分别为0.94元、1.17元、1.59元。
提示：本文属于研究报告栏目，仅为机构或分析人士对一只股票的个人观点和看法，并非正式的报道，本不保证其真实性和客观性，一切有关该股的有效信息，以沪深交易所的公告为准，敬请投资者注意风险。
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